龙头系列 | 电工仪器仪表龙二【海兴电气】：业绩实现增长，经营效率稳定（2023年一季报）

信息来源：meter365.com 时间： 2023-08-22 浏览次数：3

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今天我们一起盘下电工仪器仪表龙二海兴电气的2023年一季报表现出的核心财务特征。

1、公司业绩实现增长，其中营收增长了19%，毛利增长了32%，净利润增长了25%。“开源”式业绩增长质量高，且表现出较高的成长性。

2、毛利率提高，带动核心利润率改善。海兴电力(603556)经营资产报酬率的改善来源于核心利润率和经营资产周转率的双重改善。

3、总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，海兴电力ROE表现稳定。

4、经营活动无资金缺口，具备一定的造血能力，可以覆盖快速增长的战略性投资，但无法覆盖所有投资活动对资金的需求，仍需依赖外部资金支撑发展。

5、经营活动与投资活动资金缺口稳定。公司通过债权进行融资，持续有新增贷款，但新增贷款规模快速减少。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。海兴电力金融负债水平稳定，长期偿债压力不算太高。

6、资产规模基本稳定，资产配置并未聚焦业务，货币资金占比较高。公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、股东入资的并重驱动型。

下面是对海兴电气2023年一季报关键特征的解读。

公司业绩实现增长，其中营收增长了19%，毛利增长了32%，净利润增长了25%。2023年一季报海兴电气营业总收入7.93亿元，同比增速19%，毛利润3.07亿元，同比增速32%，核心利润1.55亿元，同比增速46%，净利润1.76亿元，同比增速25%。

经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量较高。海兴电气2023年一季报净利润1.76亿元，利润主要来源于经营活动产生的核心利润。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期增加0.49亿元，净利润的增长主要来自经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量较高。海兴电气毛利润2022年较2021年同期增加0.75亿元，费用增加0.25亿元，产品盈利增长的同时，费用支出增长可控，“开源”式业绩增长质量较高。

经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。

从海兴电力2023一季报的现金流结构来看，期初现金17.90亿元，经营活动净流入0.21亿元，投资活动净流出3.37亿元，筹资活动净流入0.23亿元，累计净流出2.99亿元，期末现金14.90亿元。

从海兴电力2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金22.02亿元，经营活动净流入8.42亿元，投资活动净流出11.12亿元，筹资活动净流出4.34亿元，其他现金净流出805.27万元，三年累计净流出7.12亿元，期末现金14.90亿元。

经营活动无资金缺口。海兴电力2023一季报经营活动现金净流入0.21亿元，较2023一季报增加0.84亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入8.42亿元。

自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资。海兴电力2023一季报战略投资资金流出0.55亿元，较2022一季报增加0.24亿元，增速75.78%，战略性投资的资金投入快速增长。海兴电力2021年报到本期战略投资资金流出3.00亿元，经营活动产生现金净流入8.42亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

公司通过债权进行融资，持续有新增贷款，但新增贷款规模快速减少。

海兴电力2023一季报筹资活动现金流入0.32亿元，全部来自债权流入。较2022一季报减少0.18亿元，增速-35.63%，筹资活动现金流入快速减少。海兴电力2023一季报债务净流入0.28亿元，较2022一季报减少0.15亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。

资产规模基本稳定，资产配置并未聚焦业务，货币资金占比较高。

2023年03月31日海兴电力总资产81.50亿元，与2022年12月31日相比，海兴电力资产增加1.04亿元，资产规模基本稳定，资产增速1.30%。从2023年03月31日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，此外，货币资金占比较高，资金的使用效率可能存在问题，需要进行有效的现金管理，在保证流动性的基础上，如对现金进行稳健理财等，提高资金的使用效率。

总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均基本稳定，海兴电力ROE表现稳定。

2023一季报海兴电力ROE2.90%，较2022一季报增加0.37个百分点，股东回报水平基本稳定。总资产报酬率2.17%，较2022一季报增加0.24个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数1.32倍，较2022一季报提高0.02倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

从2023年03月31日海兴电力的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、股东入资的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。

毛利率提高，带动核心利润率改善。海兴电力经营资产报酬率的改善来源于核心利润率和经营资产周转率的双重改善。

2023一季报海兴电力经营资产报酬率5.04%。较2022一季报，经营资产报酬率增长1.26个百分点，增幅33.48%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率19.58%。与2022一季报相比，核心利润率上升3.63个百分点，增幅达22.76%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.26次，较2022一季报增加0.02次，增幅为8.73%，经营资产周转效率基本稳定。