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今天我们一起盘下电工仪器仪表龙一科陆电子(002121)的2023年一季报表现出的核心财务特征。
1、公司经营活动出现亏损，产品盈利无法覆盖费用支出。
2、毛利率稳定，销售费用率的、管理费用率以及财务费用率降低带动核心利润率有所提高，但未能实现经营活动扭亏。经营资产周转效率稳定，科陆电子经营资产报酬率表现稳定。
3、股东权益撬动资产的能力提高，但总资产回报仍未能扭亏，科陆电子ROE亏损加剧。
4、经营活动无资金缺口，拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。
5、经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。公司通过债权进行融资，持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。科陆电子金融负债水平极高，偿债压力大，需要关注相关偿债风险。
6、资产规模有所扩张，资产配置聚焦业务。公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、经营负债、股东入资的并重驱动型。
下面是对科陆电子2023年一季报关键特征的解读。
公司经营活动出现亏损，产品盈利无法覆盖费用支出。2023年一季报科陆电子营业总收入6.39亿元，同比增速10%，毛利润2.1亿元，同比增速20%，核心利润-0.05亿元。2023一季报科陆电子净利润-0.54亿元，与2022一季报相比，但未能实现扭亏。公司经营活动出现亏损，产品盈利无法覆盖费用支出，需要对公司的产品竞争力和各项费用的使用效率进行分析。
拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。
从科陆电子2023一季报的现金流结构来看，期初现金7.38亿元，经营活动净流入0.16亿元，投资活动净流出1.09亿元，筹资活动净流出1.11亿元，累计净流出2.07亿元，期末现金5.31亿元。经营活动的造血能力无法覆盖投资活动对资金的需求。
从科陆电子2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金4.93亿元，经营活动净流入7.06亿元，投资活动净流出5.83亿元，筹资活动净流出0.56亿元，其他现金净流出0.29亿元，三年累计净流入0.38亿元，期末现金5.31亿元。拉长时间周期看，经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。
经营活动无资金缺口。科陆电子2023一季报经营活动现金净流入0.16亿元，较2023一季报增加0.57亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入7.06亿元。
自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。科陆电子2023一季报战略投资资金流出2.09亿元，较2022一季报增加1.75亿元，增速5.16，战略性投资的资金投入快速增长。科陆电子2021年报到本期战略投资资金流出10.41亿元，经营活动产生现金净流入7.06亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
公司通过债权进行融资，持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。
科陆电子2023一季报筹资活动现金流入10.64亿元，全部来自债权流入。较2022一季报增加3.99亿元，增速60.08%，筹资活动现金流入快速增加。科陆电子2023一季报债务净流入0.50亿元，较2022一季报减少1.13亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。
资产规模有所扩张，资产配置聚焦业务。
2023年03月31日科陆电子总资产85.19亿元，与2022年12月31日相比，科陆电子资产减少2.78亿元，资产规模基本稳定，资产增速-3.16%。
2023年03月31日科陆电子资产总额85.19亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
股东权益撬动资产的能力提高，但总资产回报仍未能扭亏，科陆电子ROE亏损加剧。
2023一季报科陆电子ROE-6.59%，较2022一季报减少-0.25个百分点，股东回报亏损加剧。总资产报酬率-0.62%，较2022一季报增加0.08个百分点，总资产回报仍未能扭亏。权益乘数13.13倍，较2022一季报提高4.12倍，股东权益撬动资产的能力提高。
从2023年03月31日科陆电子的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、经营负债、股东入资的并重驱动型。
毛利率稳定，销售费用率的、管理费用率以及财务费用率降低带动核心利润率有所提高，但未能实现经营活动扭亏。经营资产周转效率稳定，科陆电子经营资产报酬率表现稳定。
2023一季报科陆电子经营资产报酬率-0.08%。较2022一季报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率-0.76%。与2022一季报相比，核心利润率上升8.70个百分点，但未能实现经营活动扭亏。经营资产周转率0.10次，较2022一季报增加0.01次，增幅为8.55%，经营资产周转效率基本稳定。
科陆电子2023一季报毛利率32.86%，与2022一季报相比，毛利率上升2.70个百分点，毛利率基本稳定。科陆电子2023一季报较2022一季报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高销售费用率的降低管理费用率的降低财务费用率的降低。
投资流出增加，主要流向了产能建设。科陆电子2023一季报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比83.99%。科陆电子2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比92.29%。
产能有所收缩。 2023一季报科陆电子产能投入1.76亿元，处置23.45万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入1.75亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例5.88%。
经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。2023一季报科陆电子经营活动与投资活动资金缺口0.92亿元较2022一季报增加0.21亿元，缺口迅速扩大。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入1.23亿元，无资金缺口。
公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。2023一季报科陆电子筹资活动现金流入10.64亿元，其中股权流入0.00元，债权流入10.64亿元，债权净流入0.50亿元。
科陆电子金融负债水平极高，偿债压力大，需要关注相关偿债风险。2023年03月31日科陆电子金融负债率49.85%，较2022年03月31日提高0.69个百分点。
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截至2023Q1，科陆电子在A股的整体排名上升至第3606位，在电力设备行业中的排名上升至第252位。截止2023年7月13日，北上资金并无特别信号。由于公司亏损，以科陆电子近三年市盈率为评价指标看的估值曲线失效。
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